| 熊貓煙花(行情,問診)這家在花炮生產(chǎn)與銷售行業(yè)中頗有名氣的公司，公布了再融資預(yù)案，計(jì)劃以9.89元/股，非公開發(fā)行股票4000萬股，而此次參與認(rèn)購的萬載銀河灣投資有限公司，以人民幣3.95億元現(xiàn)金認(rèn)購了全部4000股。
增發(fā)變增持認(rèn)購方成第一大股東
本次非公開增發(fā)前，銀河灣國際投資有限公司持有熊貓煙花股份數(shù)量為3038.23萬股，為公司第一大股東，持股比例為24.11%；而待此次非公開增發(fā)后，萬載銀河灣投資有限公司的持股比例為24.1%，將一躍成為公司第一大股東。而銀河灣國際投資有限公司持股比例將被攤薄為18.3%，淪為公司第二大股東。
但無論銀河灣國際投資有限公司還是萬載銀河灣投資有限公司，其實(shí)際控制人均為趙偉平，本次非公開發(fā)行完成后，控制熊貓煙花的股權(quán)比例提高至42.40%。然而公司實(shí)際控制人背后的這兩家公司卻值得玩味。
根據(jù)資料顯示，本次非公開發(fā)行募集資金將用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金，有利于公司未來業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張。然而，通過這種悄無聲息的方式，卻使實(shí)際控制人在股價(jià)相對低廉的位置（熊貓煙花已經(jīng)從2009年9月最高的27.17元/股，一路跌至今年6月份的最低6.9元/股）以較低成本對上市公司控股比例提高了近一倍；如果通過二級市場進(jìn)行增持，其花費(fèi)恐怕比增發(fā)要大得多，此手段可謂高明。
但根據(jù)資料顯示，此次以現(xiàn)金全額認(rèn)購熊貓煙花增發(fā)股份的萬載銀河灣投資有限公司成立于2007年3月。但這家主營業(yè)務(wù)為投資的公司，實(shí)際并未開展過投資業(yè)務(wù)。其最近三年的財(cái)務(wù)狀況凈利潤分別為2009年-1.07萬元，2010年1.25萬元，2011年-1.1萬元，2012年一季度-4856元。由此可見，此次認(rèn)購增發(fā)，為這家已經(jīng)成立近6年的公司，第一次的實(shí)際投資業(yè)務(wù)。
但問題是，這家公司2009、2010年分別產(chǎn)生了營業(yè)收入4.5萬和56萬元，既然主營業(yè)務(wù)為投資，且此次認(rèn)購前從未開展過投資業(yè)務(wù)，這兩年產(chǎn)生兩筆收入從何而來？而到2011年?duì)I業(yè)收入又變成0了。同時(shí)，公司成立幾年卻不從事主營業(yè)務(wù)，似乎就是在等待時(shí)機(jī)，增持熊貓煙花達(dá)到提高控股權(quán)的目的。
高位瘋狂的減持與低位瘋狂的認(rèn)購增持
根據(jù)收購人財(cái)務(wù)情況介紹可知，萬載銀河灣投資有限公司的資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定在1300萬元左右，此次花費(fèi)3.95億元現(xiàn)金認(rèn)購增發(fā)股份，與公司現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模相差懸殊。同時(shí)該公司最近三年及一期凈資產(chǎn)分別為1248.64萬元、1249.90萬元、1248.79萬元和1248.31萬元。此次增發(fā)公司所動(dòng)用的3.5億元現(xiàn)金是其凈資產(chǎn)的30.64倍、總資產(chǎn)的29.36倍，可謂瘋狂至極。
然而，在此次并購中被攤薄股份且與認(rèn)購方同為一人所控制的銀河灣國際投資有限公司，原名為廣州市銀河國際投資有限公司，再前身為廣州攀達(dá)國際投資有限公司。熊貓煙花股價(jià)從2009年開始上漲，并于當(dāng)年9月創(chuàng)造了其歷史最高價(jià)27.17元/股，并于2010年3月前高位橫盤震蕩，而后開始下跌之路。
從公司報(bào)告中我們發(fā)現(xiàn)，銀河灣國際投資有限公司從2009年初公司股價(jià)被炒一路上漲開始，其便開始了一路的減持操作，公司持股占比從當(dāng)初的50%以上，在這期間通過頻繁的減持操作，持股比例大降了近一半，高位套現(xiàn)減持跡象明顯。
由此可見，趙偉平任熊貓煙花集團(tuán)原董事長期間可謂是賺錢、控股兩不誤，不僅高位實(shí)現(xiàn)全身而退，又在低位玩起了增持。而此次增發(fā)后其總計(jì)占上市公司股份比例又回到了接近2009年股價(jià)大漲前的水平。
母子公司凈利潤業(yè)績變臉母子公司數(shù)據(jù)存異常
不僅熊貓煙花此次增發(fā)值得玩味，其下屬子公司的公園利情況同樣存疑。
通過對比2011年報(bào)和2012年報(bào)數(shù)據(jù)，江西熊貓煙花有限公司2011年實(shí)現(xiàn)營收3979.63萬元、凈利潤188.98萬元；2012年實(shí)現(xiàn)營收9087.23萬元、凈利潤77.29萬元。2011年只用了2012年43%的收入，卻實(shí)現(xiàn)了比2012年多145%的凈利潤，而同期公司其他主要子公司如北京熊貓煙花，前后兩年數(shù)據(jù)卻未現(xiàn)異常。
與此同時(shí)，熊貓煙花母公司卻恰恰相反，2012年實(shí)現(xiàn)營收5471.84萬元、凈利潤1145.22萬元；2011年?duì)I收5175.86萬元、凈利潤僅為154.58萬元。兩年中業(yè)務(wù)規(guī)模未變，相差不多的營收，凈利潤卻大相徑庭，非常值得推敲。我們將繼續(xù)關(guān)注公司的后續(xù)動(dòng)態(tài)。
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